借政策东风布局体育上市公司谁主沉浮

借政策东风布局体育 上市公司谁主沉浮？

基于体育产业美好前景，一向嗅觉灵敏的资本市场对体育产业的追捧已经炙热起来，最终哪些企业能够脱颖而出是投资者们最关心的。

基于体育产业美好前景，一向嗅觉灵敏的资本市场对体育产业的追捧已经炙热起来，最终哪些企业能够脱颖而出是投资者们最关心的。　　2022年冬奥会举办城市确定之前，A股体育相关上市公司走出一波上涨行情，期间，河北张家口的唯一上市公司河北宣工上演翻倍行情，但是当宣布北京获得2022年冬奥会的举办权后，相关体育个股上演了“见光死”，股价纷纷下跌。

难道体育股以后没有行情了？答案显然是否定的。冬奥会申办权的获得只是为我国体育事业发展再次增添了色彩，不会是终点，体育事业大有前景。随我国经济实力增强，人均GDP逐渐提高，人们闲暇时间增多，人们对体育的需求将逐渐增加，体育产业市场前景广阔；另一方面，国家的顶层设计、政策支持为体育产业发展提供了制度保障和资源扶持，未来是体育产业的黄金10年。　　1行业空间大，内部结构不均衡　　2013年，我国体育GDP占全国GDP比例仅为0.56%，约为全球平均水平的四分之一、发达国家的五分之一，甚至六分之一，足见发展水平落后。考虑人均GDP，我国体育事业与其它国家更是天壤之别，让我们这个GDP大国汗颜。但是，我们认为落后并不可怕，因为其中蕴育着巨大的机会、更大的改进空间。我国和相关国家的体育GDP占全国GDP比例情况，详情见图1.　　我国体育产业不仅整体落后，结构也不合理。美国的体育产业发展很均衡，上游的体育观赏服务业占比达到25%，下游的体育用品生产业占比为30%，而体育健身服务业是美国体育产业最主要组成部分，占比为32%，详情见图2.　　与美国比较，我们体育产业还处在初级阶段，大多停留在体育用品、鞋帽的使用上，涉及实质内容竞技表演和娱乐占比较小。体育用品、鞋帽占比接近80%，呈“一家独大”局面，详情见图3。在从体育大国迈向体育强国的过程中，体育服务业会得到持续的政策支持；消费者对体育用品的消费惯性会延续，对专业、高端的体育用品的需求会加速扩张。　　我国体育核心产业中的竞技表演业和健身娱乐业受到政策和职业竞技发展的限制，占比较小。在举国体制的支持下，我国在竞技体育方面获得了巨大的成功。中国代表队2000年获得奥运会金牌28枚，位居世界第三；2004年奥运会获得金牌32枚，位居世界第二；2008年北京奥运会上获得51枚金牌，高居世界第一。这些向全世界展示了我国“体育大国”的风范。然而，在竞技体育风光美好的同时，我国商业体育、群众体育的发展却严重落后。我国商业体育的主要资源被相关主管部门、企业所占据，市场化程度低下；我国人均体育场地面积仅为美国的7.5%，公共健身设施缺乏。体育组织管理活动占比7.6%，体育健身休闲活动占比4.8%，详情见图3.　　2中央和地方全面支持体育产业发展　　2014年国务院在10月20日印发的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》中明确提出，到2025年我国体育产业规模将大幅扩大至5万亿。而相对2025年国际平均水平2%，我国体育产业到时应该是约2万亿。而根据前述规划，国家提出的水平大幅度超市场预期，超出国际水平，可见国家决心之大，信心知足。也就是说，未来11年我国体育产业GDP将需要每年29%的高速复合增长率才能实现规划要求。　　体育产业发展受到国家各个层面的高度重视。政策的层层出台，从顶层设计到底层执行都有详细规划，能够确保落实支持体育产业发展取得实际效果。习总书记多次在重要场合提到发展体育产业，对体育产业很关心。国家和部委密集出台支持体育产业发展政策，几乎隔月便有政策出台，从整体规划到局部布局，涉及面之广，支持力度之大前所未有，详情见表1.表1:国家部委出台的政策　　为响应国家号召，以及支持地方经济发展，各级地方政府在2015年7月之前出台了地方体育发展政策，类似《××省关于加快体育产业促进体育消费的若干意见》文件涉及场馆建设、品牌树立、户外、健身中心、赛事等体育产业内容，表示出对体育产业发展的高度重视，详情见表2.表2:地方出台政策　　3借政策东风，上市公司积极布局　　一级市场投资体育产业热度逐渐提高。这帮先知先觉的资本翘楚，在政策之前已经开始布局体育产业，政策出台后继续加大力度。根据相关统计，截至2015 年4 月，共有56 家体育创业公司公布获得多项融资，按项目统计，其中综合25 个、足球7 个、高尔夫5 个、健身5 个、骑行4 个、跑步3 个、户外2 个、滑雪2 个、篮球2 个、汽摩1 个以及搏击1 个，说明从投资领域看大多是综合性、高端化、大众化子行业。这56家公司融资情况为：2014年之前4.45亿元，2014年25.05亿元，2015年截至4月12.25亿元，说明机构积极参与体育产业PE市场且投资额度逐年增加。　　二级市场上市企业积极布局体育产业，目前已经有30多家上市公司涉足体育。它们涉及体育的方式各有不同，主要有以下四方方式：成立体育产业并购基金，如国旅联合、贵人鸟；收购体育产业公司，如苏宁云商、浙报传媒；通过产业链延伸切入体育产业领域，如乐视网；对已有业务做大做强，加大投资额度，如探路者、嘉麟杰。涉足体育产业相关上市公司，详情见表3.　　表3:部分涉及体育产业上市公司一览表　　拥有俱乐部相关业务的上市公司有以下特点：大部分企业市值过大；大部分企业涉足俱乐部已久；以其他产业为主，俱乐部为辅业；大部分企业属于传统产业，发展乏力；起初不以盈利为目的；单一球队对公司影响较弱，且处于烧钱状态。　　已成立体育产业并购基金的上市公司有以下特点：跨界和延伸产业链，原有主业与体育存在一定联系；部分市值较大；入主体育意愿较强，并购基金规模一般比较大；主业一般为传统行业，成长性堪忧。　　博彩相关上市公司有以下特点：博彩产业链的衍生，特许经营权；提供上游彩票印刷；国有企业较多，政策性较强。　　与体育相关传播相关上市公司有以下特点：原有传播业务的延伸，目前渗透的公司大部分以前是其他内容为主的传播类公司；这类老牌传播公司一般市值较大，新设立的体育传播占业务比例较小。　　与体育相关设备类公司有以下特点：大部分是原有产业延伸；市值整体不大；原有业务业绩稳健；个股对体育的改善弹性不一。　　大股东体育资产丰富的企业有以下特点：大股东原有体育资产；大股东收购体育资产；大股东把上市公司当成以后体育资产的整合平台。　　4大浪淘沙，上市公司谁主沉浮？　　二级市场体育概念股活跃，受到投资者热捧。在体育标的稀缺的情况下，凡是与体育产业有联系的公司都遭到二级市场的炒作，虽然这些股票没有业绩，仅仅是意向或者业务存在可能性，但是在二级市场表现大幅度跑赢其它股票。近来，中证体育产业指数大幅度跑赢上证指数、创业板指数及深证成指，最高时上涨达到4倍以上。详情见图4.　　从中证体育产业指数看，过去两年，体育上市公司取得了傲人的成绩，让人振奋不已。但是，伴随短暂调整，有人提出体育产业行情是否已经结束？答案是否定的。也有人说，这些企业估值很贵，市值很大，短期看不到业绩释放等等，但是历史告诉我们，对于有前景的产业，上市公司从来没有低估值，也时常充满机会。例如：8月6日，工信部公布锂电池销售情况，瞬间激活了新能源行情，锂电池产业链的众和股份前后连续5个涨停，其它新能源个股也是激情四色。2011年的传媒产业在国家政策出台之际，作为漫漫熊途的一个亮点，并没有一次政策一次释放就结束了行情，2013年，2014年传媒股都大幅度跑赢大势。目前1500亿市值的比亚迪，从来没有过低估值，新能源和大市的上涨它也从来没有缺席过。　　为什么？因为一个空间巨大、高速增长、国家支持、市场认可的行业，不少投资者不会抛弃，一定会长期持有，以致那些标的将脱颖而出，值得长期拥有。体育产业正在经历翻天覆地的变化。由于国家战略和政策支持，以及经济发展的实体支撑，一定会有一些优秀的公司脱颖而出，享受行业的盛宴。　　历史经验告诉我们，谁先进入，抢占更多的资源，谁将会做的更大，就如之前传媒行业的掌趣科技、华谊兄弟以及光线传媒等。　　对于已经进入体育产业的上市公司，我们建议从以下方面入手进行比较分析：1、大股东情况，大股东是否拥有体育资产、是否拥有做大做强体育的实力和决心；2、现有体育业务对公司影响、对公司业绩弹性如何、对公司估值弹性如何；3、现有体育业务行业情况、行业空间如何、成长性如何；4、除体育业务以外主营业务情况、业绩稳定性如何、对开展体育提供帮助如何。　　根据这些要点，我们对体育产业相关子行业上市公司判断如下：　　俱乐部行业，虽然同比国外，行业前景乐观，但是国内因受各方面制度影响，没有形成较好的商业化、职业化、专业化，基本是成本中心、简单的娱乐中心。这类股票大部分处于炒作状态，属短期事件驱动型，谨慎关注；俱乐部个股建议关注浔兴股份和江苏舜天，它们的特点是市值小、涉及深、力度大。　　成立体育产业基金的上市公司，大部分公司属于转型类或者产业链延伸类公司，往往决心大，投入资金多，重点关注谁能抢占行业高地、获取垄断资源更多以及未来体育产业方面并购后对现有上市公司的业绩弹性大小。体育产业基金个股可以关注：国旅联合、贵人鸟。　　博彩行业拥有几千亿的市场空间，拥有30%以上的复合增长率，行业盈利性强、净利润率高，拥有得天独厚垄断优势，处在向互联网转型过程中。建议关注标的：人民网，鸿博股份。　　传播行业，伴随体育行业的高速增长，必定成长性高，行业更加广阔。传播公司接触最下游的客户，盈利潜力大，但是进入公司整体的原有业务尾大不掉，业绩弹性较弱，提高了投资获利的难度。建议关注新进入或者可能分拆上市的企业，如华录百纳和乐视网。　　体育设备行业，伴随体育行业做大做强，必然带来体育设备需求增加。以往以体育设备为辅的公司将会分享这次体育行业增长的盛宴，但是大部分是原有产业延伸的，市值大，弹性小。建议关注原有业务业绩稳健的上市公司或者体育设备业务比例高的公司，如双象股份、探路者、雷曼光电与信隆实业。　　存在大股东注资的企业，关注大股东资产规模以及大股东未来在体育产业上的战略、对未来体育产业的重视程度。建议关注中体产业、万达院线和广弘控股。　　根据以上分析，对相关标的介绍如下。　　江苏舜天：　　相对与其它足球俱乐部公司，公司市值较小，主营业务对新业务拖累不大。公司旗下拥有中超球队江苏国信舜天足球俱乐部。公司将是市场化改革第一批受益标的。公司与江苏舜天足球俱乐部、国信帕尔玛足球学校同属同一控股股东，存在整合猜想。　　国旅联合：　　一个转型的企业，原有业务经营不够理想，设立25亿体育产业基金，存在想象空间。鉴于公司目前60亿市值，如此大的体育投资力度，产业基金的弹性极大，对公司影响深远。　　贵人鸟：　　主业稳健，成立20亿体育产业基金、稳健加成长型。合作企业虎扑为体育产业佼佼者，具有极强的专业眼光。与中小协合作，获得优质资源。　　鸿博股份：　　公司是一家以印刷商业票据和彩票为主的高新技术企业，拥有互联网彩票B2C和B2B双重资质。体育彩票业政策响应快，推出新模式，公司可充分利用多年积累的彩种研发资源获得领先优势，让公司充分分享彩票行业线上线下的发展。　　华录百纳：　　公司高调进入体育产业，致力于打造国内领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台。继成立体育产业发展公司，公司获得欧篮冠军联赛在国内的独家经营权之后，在控股股东华录集团与河北省政府签署的战略合作协议框架下，公司将与河北省在冰雪产业品牌赛事领域开展合作，以申办2022 冬奥会为契机，在张家口市打造融合极限冰雪赛事、冰雪音乐节、演唱会、旅游文化等于一体的“极限冰雪嘉年华”，该项目计划投资10亿元。　　雷曼光电：　　公司是一家LED生产商，为中超联赛提供了超过3000米的LED广告牌以设备置换的方式获得中超的广告资源。随着赛事和俱乐部运营，公司将迎来更广阔的空间。用广告牌置换广告资源方式，将会使得公司充分分享体育产业带来的广告收入，值得期待。　　双象股份：　　足球是未来发展的重中之重。足球产业将会走向全民化，加大对足球设备的需求。公司已经成立1亿体育产业基金，未来将会在体育行业有所作为。　　中体产业：　　中国体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务覆盖赛事管理运营和场馆管理运营等核心产业以及彩票、经纪、休闲健身等衍生、辅劣产业，在体育产业改革中将全面受益。未来存在资产注入的预期。

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