增量资金决定牛市走向

增量资金决定牛市走向

作为新发基金，成立规模对于未来的基金运作十分重要，近期新基金发行规模不断增加。加之国内无风险利率不断下行，居民的风险偏好也有所上升，这些都是股市的利好因素。杨伟表示，随着QFII和RQFII继续开放、沪港通平稳运行，2015年A股将更有希望被纳入MSCI指数体系，这些都将有望增加海外资金对A股市场的配置。　　中国证券报：目前货币政策迎来拐点，无风险利率持续下行，新基金发行迭创新高，这对于市场带来哪些利好？

杨伟：在政策和资金的双轮驱动下，二者之间的正反馈效应将推升牛市思维。政策方面，宽松货币政策和改革提速有望继续推动无风险利率下行，市场风险偏好提升。资金方面，境内资金和境外资金有望持续流入股票市场。首先是国内投资者提升股票配置比例的空间较大，一方面，在国内无风险利率逐步下行的情况下，国内居民股票资产配置比例有望得到显著提升；另一方面，包括养老基金和社保基金在内的国内机构投资者有望加大股票配置比例；此外，海外投资者提升A股配置比例的空间较大，在人民币国际化战略的大背景下，A股市场对外开放是大势所趋，A股市场的整体市盈率低于海外其它重要的股市，随着QFII和RQFII继续开放和沪港通平稳运行，2015年A股将更有希望被纳入MSCI指数体系，这些都将有望增加海外资金对A股市场的配置。　　中国证券报：代表中小市值公司的沪深500股指期货即将挂牌，未来衍生品有望进一步发展，对于中创100ETF有哪些潜在利好？　　杨伟：与沪深300股指期货类似，上证50和中证500股指期货具有既可做多又可作空的双向交易机制，并具有T+0、高流动性、低交易成本等特点。上证50和中证500股指期货推出后，有助于价格发现功能更好地发挥，从而使得相关现货更加合理的定价。尤其是中证500股指期货的推出，可以提供中小市值股票的系统性风险管理工具。中创100指数与中证500指数的相关性高达0.95，中证500股指期货上市以后，投资者一方面可以充分利用中创100指数和中证500指数之间的高相关性进行包括对冲、套利等在内的交易策略，另一方面可以利用中证500股指期货对冲中创100指数的系统性风险。　　中国证券报：对于机构投资者而言，日常交易层面，中创100ETF有哪些实际价值？　　杨伟：ETF具有管理费用低、组合透明度高、交易便利的特点，中创100ETF可以满足不同投资者的投资需求。对于交易型投资者而言，中创100ETF上市后可以进行对冲、套利交易；对于配置型投资者而言，中创100ETF与沪深300指数等大盘指数相关系数较低，可以与大盘指数形成很好的配置；对于追求高风险高收益的投资者而言，中创100ETF可以为其提供成长型股票投资的工具。　　中创100适用于各类机构投资者的交易型策略操作。以事件套利为例，当ETF某只成分股停牌时，在其停牌期间投资者认为该股票复牌后会上涨，但市场已经无法买入该股票时，可以通过买入ETF再赎回的方式获得该股票，从而进行多头套利。当ETF某只成分股停牌，在其停牌期间投资者认为该股票复牌后会下跌，但市场已经无法卖出该股票时，可以通过申购 ETF再卖出的方式卖出该股票，从而进行空头套利。

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