招商宏观经济企稳回升得到进一步确认

事件：

汇丰银行（HSBC）于2013年8月22日公布的2013年8月汇丰中国制造业采购经理人指数初值为50.1%，较上月终值环比上升2.4%。

评论：

1、8月汇丰PMI初值50.1%，环比上升2.4%，四个月以来再度回到景气区间，显示自7月实施的稳增长措施开始在中小企业层面开始产生效应。由于汇丰PMI样本的有偏性，中小企业往往要晚于大型企业感受到宏观政策对经济的刺激效果。8月汇丰PMI初值的强劲反弹进一步确认了国内经济企稳回升的态势。

2、从分项指数看，8月汇丰PMI初值的回升主要动力来自于产出指数和新订单指数的反弹。产出指数环比上升2.4%，读数为50.6%，新订单指数环比上升3.9%，读数为50.5%。上述指数再次回到临界值之上显示近期制造业供需两端情况都有了较为明显改善。另一方面，本月新出口订单继续下滑，表明7月以来的需求改善主要来源国内总需求水平的提高。内需回升一是由于稳增长政策对基建、房地产投资需求的刺激，8月产成品库存指数继续萎缩，读数仅为48.3%，已回落至一年多以来的低点，说明终端需求确有改善；二是部分企业的补库存需求。8月汇丰PMI分项指数显示，采购量指数仍在扩张区间，并且采购库存较上月环比回升1.5%，读数为49%。

3、价格指数继续回升，PPI上行可能性增加。8月汇丰PMI分项指数投入价格指数和产出价格指数继续上升，并双双回到超过临界值，重回景气区间，读数分别为53.3%和51.5%。投入价格回升主要是由于近期工业原材料价格的上升，而产出价格的回升则进一步证明国内需求水平的改善。

4、近期领导层的政策宣示有利于稳定市场预期，宏观调控要有底线思维。受此影响，国内预期得以稳定，总需求水平有所回升，再迭加部分企业的补库存需求，宏观经济数据迅速得以改善。从汇丰PMI初值看，新订单和采购库存的改善预示未来汇丰PMI仍将延续回升趋势。维持三季度国内经济增速好于二季度的判断。（招商证券(600999)）

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