招商宏观三季度经济仍存下行风险

发布时间：2021-01-07 09:31:07 阅读：次来源：大理石厂家

2014年6月份宏观数据点评:三季度经济仍存下行风险

事件:

根据国家统计局2014年07月16日公布宏观经济数据:2014年2季度GDP同比增长7.5%,环比增长2.0%;2014年6月份,规模以上工业增加值同比实际增长9.2%,社会消费品零售总额同比名义增长12.4%(扣除价格因素实际增长10.7%);2014年1-6月,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长17.3%。

摘要:

1、2季度GDP回升至政府设定的7.5%的目标中值,主要受益于消费的稳定及出口复苏,同时定向稳增长政策在基建项上显成效,部分对冲地产和制造业投资下滑。未来出口完成全年任务仍有挑战,投资下滑压力未减,消费弹性仍然不大;

2、6月工业增速回升至9.2%(季调后9.2%),高于市场平均预期的9.0%,主因是低基数效应伴随出口和制造业投资增速改善,而基建投资仍然保持在高于平均投资增速的较高位置,地产投资下滑势头不改,资金来源情况进一步恶化,预计制造业受价差改善继续回稳而地产增速下行风险仍在;

3、1-6月投资累计增速回升0.1个百分点至17.3%,略微高于路透调查的17.2%,从资金来源看,或由于前期财政预算加快腾挪导致本期国家预算内资金增速放缓,同时,自筹资金增速加快和表外融资规模大幅回升一致,一方面反映下半年财政或由于预算约束投放增幅有限,另一方面,表外规模的膨胀也是货币政策宽松加码的阻力;

4、前期稳增长政策托底效果明显,但中长期信贷占比下降显示资金配置效率并未有效提升,表外融资规模大幅回升显示政府想通过压缩中间环节降低实体成本挑战大,社融规模趋势项以及高频发电量、水泥产量等数据也显示经济回升动能减弱,伴随基数压力上升及政策边际效用递减,判断三季度经济下行风险仍在。

（责任编辑：HN666）

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