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目前并购时代之纸业篇国内纸业板块整体定价偏低

发布时间:2021-07-28 01:57:06 阅读: 来源:大理石厂家

并购时代之纸业篇:国内纸业板块整体定价偏低

并购时代已经来临,除了已经浮出水面的石油化工行业之外,食品饮料、零售、造纸、钢铁、能源、电力行业的购并机会也不小,本次先介绍纸业篇。

造纸业是国内目前少数几个总量供不应求的行业之一,市场容量和增长潜力巨大,目前中国已经成为世界第二大纸及纸板消费国。2005年1至11月,纸业累计实现销售收入2259亿元,同比增长25.8%%,同期累计实现利润总额104.5亿元,同比增长15.9%%,行业景气度良好。华泰集团董事长李建华预计“十一五”期间中国造纸工业将进入黄金发展时在实验进程中期,生产与消费均将保持两位数增长。芬欧汇川是世界最大的印刷用纸供应商,全球财富500强企业之一,其集团总裁兼首席执行官贝松宁表示,中国已成为公司在亚太地区生产和销售的重要平台,并对未来中国的发展潜力表示乐观。

纸品消费持续增长

纸品生产消费市场持续向好与国内经济保持较快增长、人民生活质量提高和健康意识增强直接相关,如今纸制品已经不再局限于文化教育、生活载体领域,而是成为国民经济各工业必须的原料之一,新品种不断涌现产品销往全国各地现。随着环保意识的提高,以纸包装代替塑料包装、布袋包装已经成为包装市场的新潮流,此外,餐巾纸、高档卫生卷纸、纸尿布市场份额也在迅速扩大,但与发达国家人均消费水平比还有相当大的差距。预计到2010年,我国6000万吨至7000万吨的消费总量中将有九成以上是对现代纸品的消费,消费结构的转变为国内造纸企业提供了良好的发展契机。

经过阶段性发展,国内纸业已崛起龙头企业,设备现代化程度完全与国际接轨,近十年来我国共引进近80台造纸机,年生产能力为1200万吨,占全国造纸机总能力的四分之一。根据统计,2005年1至9月前十名大型造纸企业销售利润率为6.68%,明显好于行业平均的4.31%,销售收入合计409.1亿元,占行业总销售收入的19.6%,资产合计863.82亿元,占行业总资产的20.1%,利润总额合计27.11亿元,占行业总利润的30.07%。

龙头企业扩展较快

如晨鸣纸业是目前国内最大的造纸企业,以山东寿光为中心,在武汉、赤壁、南昌、齐河、上海、吉林等地设有生产基地,建起了六大在具体利用时到底选用何种类型主要取决于用处本身晨鸣工业园区,在全国各地设有13家子公司,拥有7条国际一流的造纸生产线和15条国内领先的造纸生产线,形成了以制浆造纸为主、原材料生产、能源供应、机械制造等相关行业配套的生产体系。纸产品包括文化用纸、报刊用纸和包装用纸三大类8大系列200多个品种,主导产品为高档铜版它只是给养老多1个选择纸、涂布白卡纸、低定量涂布纸、纸、双胶纸、号簿纸、静电复印纸、书写纸等。

多元化、高档化的产品结构和规模优势、综合成本优势能够使晨鸣在竞争中处于有利地位,为了进一步打开国际市场,晨鸣先后在香港、韩国、日本、美国、英国、澳大利亚、南非等地建起了10个分公司,逐步构筑起国际化的市场营销络,将产品打入50多个国家和地区。

晨鸣纸业主要经济指标连续11年保持全国同行业第一位,扩张速度相当惊人,2001年至2005年生产能力由50万吨增加到300万吨,进入中国企业500强和世界纸业50强,近两年继续扩张战略,江西晨鸣轻涂纸项目、本部白卡纸项目至2005年底运营已基本正常,将成为2006年重要的利润增长点,2006年陆续投产的压光纸项目、吉林项目、特种纸项目将为2007年利润提供增长点,湛江林纸一体化项目将成为长期利润增长点,公司力争用5年左右的时间使产量达到600万吨以上,进入世界纸业十强。

受益于人民币升值

和香港市场比,国内纸业板块的整体定价偏低。2月20日玖龙纸业在港发布招股说明书,计划发行40亿股本,其中10亿股公开发,发行价区间为2..4港元,公司预测2006年摊薄每股收益达0.26元,按此计算的发行市盈率是11..6倍。由于玖龙纸业招股反应热烈,已上市的理文造纸强劲上行,上周创出上市以来的新高,动态市盈率接近17倍,均显著高于G华泰及晨鸣纸业,如果仅以PE定价,意味着晨鸣纸业被低估100%(股改后),G华泰被低估80%。

A股市场纸业股的定价凸显收购价值,华泰集团2005年底投资22.8亿元建设年产40万吨高档彩色胶印纸生产线,而G华泰目前的实际流通市值只不过和该生产线投资额相当而已。

此外,人民币升值会降低造对振动测试的方法及逻辑进行不断改进纸企业的生产成本和造纸设备进口成本,提升造纸企业利润,对造纸板块来说也将构成利好刺激。建议关注晨鸣纸业、G华泰、G岳纸。

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